美联储纪要显示加息分歧，年内或再加息一次

• 2026-10-08

美联储在北京时间周四凌晨2点发布了9月政策会议的纪要，内容揭示了内部对加息目的存在不同看法。有些官员认为这是出于风险管理的预防性措施，而另一些则看作是货币政策转向大幅收紧，以阻止投资和消费支出。大多数美联储官员认为，未来一年内很可能还需再次上调利率。尽管市场普遍预期本月将维持不变，部分委员对通胀的忧虑可能会导致个别反对投票。

在上个月的会议上，所有12位票委一致通过将基准利率提高到3.75%至4.00%，这也是2023年7月以来的首次加息。各官员支持加息的理由不一，纪要中提到：“许多委员强调，从风险管理角度来看，保持政策利率在更高水平是谨慎的。如果需求表现超出预期或出现新的负面供给冲击，这将是防止通胀持续高于目标的一种保障。”此外，还有部分官员认为提高利率至关重要，以防止近期的能源和其他价格冲击扩散至总体通胀；也有少数委员认为由于中性利率水平上升，支持本次加息。

美联储的经济展望显示，工作人员对2026至2028年的通胀预测有所上调。预计通胀将在未来两年内逐步下降，预计到2029年才能实现2%的通胀目标。纪要还指出，通胀水平仍然较高，最近几个月没有接近2%目标的迹象。国际局势如美伊冲突及人工智能投资热潮都在增加通胀压力，尽管劳动力市场略有改善，美国经济稳定扩张。许多委员表示，目前的政策利率并不足以限制经济活动，大部分认为年底之前极有可能再次上调联邦基金利率。

尽管市场原本预期美联储会加息，但投资者对持续加息的预期已逐渐降温。目前，市场普遍认为美联储在本月将保持利率不变，并可能在12月再度加息。随着就业和通胀数据未达预期，美联储官员的最新表态进一步增强了这一市场看法，他们计划留出时间观察核心通胀是否能够从当前高于目标1个百分点的水平回落，或是否显示出粘性更强的趋势。

委员会对此次经济形势的不同看法预示着10月27至28日会议上可能会有激烈争论。讨论焦点在于通胀是否已转变为更广泛的需求驱动型通胀，需要美联储立即采取行动，还是应当等待后续数据确认能源、关税等价格波动是否减弱，这样才能让通胀朝央行目标回归。本月的议息会议可能会出现意见分歧，甚至多名委员可能投反对票。

衍生品市场定价显示，若能源通胀威胁持续，预计在明年6月前可能还会出现三次25个基点的加息，利率将上升至4.5%至4.75%区间。美国政府下周将发布关键的PCE通胀数据，可能会影响市场预期。牛津经济研究院的一位高级经济学家表示，近期柴油等成品油价格上涨，提升了核心通胀的上行风险。修正后的数据显示，居民消费的基本面比预期更强劲，家庭消费支出增速高于之前的预测。在年度能源价格冲击的背景下，家庭保存了较多的储蓄。居民消费未出现放缓迹象，通胀的粘性风险超出预期，可能会促使美联储进一步加息。

德意志银行的研报指出，美联储在10月作出加息决策的紧迫性略有降低，但通胀仍显著高于目标水平，若不进一步收紧货币政策，通胀可能难以回落到目标区间。该行的基准情景依旧认为未来还有两次加息的可能性，下一次加息预计在12月会议上进行。